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中国星河证券发布究诘答谢称，保管同程旅行（00780）“推选”评级，瞻望2024-2026协调后净利润为27亿元/36亿元/45亿元。公司出境游业务拓展进度致密，补贴力度渐渐回收和综合化投放下销售及营销开支在营收中占比大幅下跌，同期takerate合手续改善，公司曩昔业务增量和盈利才略均有较大擢起飞间。

事件：公司发布第三季度功绩答谢。3Q24公司已毕营收49.9亿元/同比+51.3%，合座增速独特此前预期；中枢OTA业务营收40.1亿元/同比+21.6%，允洽预期；归母净利润7.9亿元/同比+55.5%；Non-GAAP净利润9.1亿元/同比+46.6%。

中国星河证券主要不雅点如下：

酒店takerate擢升激动板块营收增长，国外机票及大地交通营收增长强盛。

分板块来看：1）住宿预订板块营收13.8亿元/同比+22.2%，营收增速优于ADR和合座酒店间业量增速，主要受益于酒店takerate的擢升，同期国外间夜数同比+130%。；2）交通票求已毕营收20.3亿元/同比+20.6%，收入达到历史新高，主要获利于国外机票票量同比增长超110%，同期通过完善慧行智能出行系统提高火车票务的变现才略；3）其他收入达6.1亿元/同比+23.7%，主要受酒管业务和线上度假业务的强盛增长。4）度假板块已毕营收9.8亿元。

公司付用度户增势富厚，3Q出行旺季拉动ARPU值擢升。

戒指3Q24，公司平均月付用度户达4640万东说念主/同比+5%；年付用度户/年累计干事用户隔离达到2.3亿东说念主/18.8亿东说念主，同比+3.4%/19.9%；3Q24ARPU为70元傍边，环比提高约6元。公司不休完善微信生态系统，积极履行自有APP，在富厚存量客户的同期防范发掘现存客户业务的变现才略，提高破钞频次和ARPU值。

公司合座投放和补贴效果擢升，中枢OTA业务盈利才略再增强。

3Q24公司毛利率为63%/同比-11.2pct/环比-1.2pct。用度端来看，干事成立开支/销售及营销开支/行政开支隔离为5.1亿元/14.7亿元/3.3亿元，在营收中占比为10%/29%/7%，占比同比-4pct/-9.1pct/+0.6pct，环比-1.5pct/-6pct/+0.2pct，瞻望主要获利于补贴和告白投放综合化和takerate的合手续改善。合座效果优化下，3Q24Non-GAAP净利率为18%/同比-0.6pct，中枢OTA平台Margin为31%/同比+6pct/环比+7pct，为疫后新高，同期也好于疫前同期水平。

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