东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对英科再生进行计算并发布了计算推崇《2025H1中报点评：剔除汇兑损益后功绩同增32%，遮蔽建材业务增长强劲》开云kaiyun，予以英科再生买入评级。

英科再生(688087)

投资重点

事件：2025H1，公司收场营业收入16.66亿元（同比+16.13%）；归母净利润1.46亿元（同比-6.01%）。

成品框和遮蔽建材收入占比超75%，2025H1遮蔽建材收入同增38%。2025H1公司营收16.66亿元，同比增长16.13%；2025H1归母净利润1.46亿元，同比减少6.01%，主要系汇兑失掉3860.99万元，若剔除汇兑损益影响，可比口径下，2025H1公司归母净利润1.84亿元，同比增长31.59%。2025H1销售毛利率25.27%，同比+1.90pct。2025H1分居品来看，1）成品框：收入6.80亿元（同比+11.01%，占比40.80%），毛利率28.23%（同比-2.79pct），2）遮蔽建材：收入6.21亿元（同比+38.27%，占比37.27%），毛利率31.44%（同比-1.26pct），3）再生塑料：收入3.46亿元（同比+0.33%，占比20.77%），毛利率6.77%（同比-0.18pct），4）环保斥地：收入0.11亿元（同比-32.90%，占比0.64%），毛利率59.07%（同比-0.53pct）。其中，成品框、遮蔽建材等高附加值家居破费品借助渠说念上风，面向大家市集营销，营收占比超75%。2025H1分区域来看，境外收入14.79亿元（同比+27.84%，占比88.80%），境内收入1.87亿元（同比-32.71%，占比11.20%）。

2025H1筹办性现款流净额同增17.50%。2025H1公司筹办步履现款流净额2.45亿元，同增17.50%；投资步履现款流净额-6.79亿元，2024H1为-4.20亿元；筹资步履现款流净额-1.40亿元，2024H1为3.18亿元。

东南亚制造产能迟缓开释，加大新兴市集拓展，增强筹办韧性。1）营销渠说念：2025H1外售收入占比援手至89%，居品覆盖大家超130个国度。与大家300-400家大型连锁零卖商缔造凯旋合营谈判，2025H1成品框业务与零卖商合营孝敬的收入占该品类总销售收入的75%以上。2）

外洋产能：2024年越南清化基地一期收场满产满销后，越南基地二期于2025年二季度认真投产，产能获得进一步开释，推动越南基地营收同比增长48.89%。3）市集拓展：公司风险对冲智商援手，在奋发稳住西洋市集的同期，进一步加大新兴市集的开拓力度，2025H1西洋区域（含北好意思洲、中南好意思洲、欧洲）占比超70%，非好意思市集收入同比增长31.15%。

初度中期分成，援手鼓励申诉。公司拟向整体鼓励派发0.1元/股，揣测派发现款股利0.19亿元，分成比例13.3%，彰显对鼓励申诉的爱好。

盈利掂量与投资评级：再生塑料先驱，全产业链&大家化布局，深耕再生塑料高值化愚弄末端成品，跟着品类膨大&渠说念拓展，盈利智商逐季援手。咱们保管2025-2027年归母净利润3.86/4.58/5.41亿元，对应15/12/10倍PE，保管“买入”评级。

风险领导：汇率波动、交易策略变动和加征关税风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，东北证券陈渊文计算员团队对该股计算较为长远，近三年掂量准确度均值为41.83%，其掂量2025年度包摄净利润为盈利3.3亿，笔据现价换算的掂量PE为16.38。

最新盈利掂量明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增握评级2家；夙昔90天内机构办法均价为31.46。

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